英特爾公司今日公布第一季度財報，業績大幅超出分析師預期，標志著在首席執行官陳立武（Lip?Bu Tan）帶領下的業務轉型終于開始見效。

這家芯片廠商公布，剔除股權薪酬等特定成本后的每股收益為0.29 美元，遠高于華爾街預期的每股僅盈利 0.01 美元。季度營收達135.8 億美元，同樣遠超市場預期 —— 分析師此前預測該季度銷售額僅為 124.2 億美元。

受財報利好推動，英特爾盤后股價暴漲超 20%，延續強勁勢頭，成為今年市場最熱門股票之一。加上今日漲幅，其股價年內已累計上漲81%；2025 年全年漲幅更是高達 84%。

英特爾股價大漲的一個有意思的現象是：其業務基本面尚未出現明顯反轉。在 AI 芯片熱潮初期，英特爾曾大幅落后于英偉達、AMD 等競爭對手。公司股價上漲的主要動力，來自特朗普政府對其大力扶持 —— 美國政府在去年一筆融資交易中成為英特爾最大股東，推動更多芯片制造回流美國本土。英偉達、軟銀集團也對英特爾進行了大額投資。

不過，局面已開始出現轉機。英特爾本季度營收同比增長 7%，而過去七個季度中有五個季度營收同比下滑。此外，英特爾短期業績有望繼續增長：公司預計第二季度營收在138 億–148 億美元之間，大幅高于分析師共識預期 130.7 億美元；同時預計每股收益中值約0.20 美元，高于華爾街預期的 0.09 美元。

智能體 AI 需求激增，拉動數據中心業務

英特爾的增長尤為振奮人心，因為增長主要來自數據中心業務—— 在 AI 推理工作負載對 CPU 需求激增的背景下，英特爾終于在 AI 領域嶄露頭角。該業務營收同比大增 22%，達到 51 億美元。

英特爾 CPU 重新受到關注，原因是智能體 AI（在極少人工監督下自主執行業務任務的軟件）對算力有特殊需求。英偉達高性能 GPU 對 AI 智能體而言通常性能過剩，這類負載至少可以部分在 CPU 上更高效地運行。

在分析師電話會議上，陳立武強調：“CPU 正重新成為 AI 時代不可或缺的基石。這并非我們一廂情愿，而是來自客戶的真實反饋。”

但英特爾仍有不少挑戰：公司尚未實現盈利。本季度凈虧損擴大至42.8 億美元，去年同期凈虧損為 8.87 億美元。

英特爾的戰略與多數同行不同：它仍自主運營晶圓廠，既設計 CPU 也自行生產。而多數競爭對手將制造環節外包給臺積電等代工廠。本季度英特爾代工業務營收增長16%，至 54 億美元，但其中大部分來自自產芯片。

近幾個月，英特爾推出多款重磅新品：3 月開售新一代至強 6+（Xeon 6+）數據中心處理器；1 月推出面向 PC 與筆記本的酷睿 Ultra 3 系列處理器。今年谷歌也承諾采購數百萬顆英特爾 CPU，用于其數據中心部分 AI 工作負載。

這些新芯片采用英特爾最先進的18A 工藝，在亞利桑那州新建的大型晶圓廠生產，技術水平對標臺積電 2 納米工藝。不過，英特爾仍難以獲得其他芯片廠商的代工訂單，盡管它一直雄心勃勃要擴大代工業務。其困境在于：此前多代工藝節點多次延期，新廠也遭遇初期良率問題 —— 部分 18A 晶圓出現缺陷，導致產能良率低于競爭對手。

埃隆?馬斯克出手相助？

英特爾目前正推進最新14A 工藝，計劃 2028 年量產。公司此前曾表示，需拿到重要新客戶訂單才會投入巨資啟動新工藝；但陳立武在 1 月態度轉向，突然宣布公司將大舉推進 14A 工藝。

他在財報電話會上對分析師稱，多家客戶正在評估 14A 技術，研發進度快于此前 18A 工藝。市場猜測，潛在客戶可能包括馬斯克旗下的特斯拉與 xAI，但具體合作形式尚不明確。本月早些時候，英特爾宣布與特斯拉合作，助力其在得克薩斯州奧斯汀建設Terafab 芯片綜合體，合作 “設計、制造、封裝超高性能芯片”，這些芯片也將供馬斯克的航天公司 SpaceX 使用。

在特斯拉本周財報電話會上，馬斯克透露，特斯拉計劃在 Terafab 使用英特爾14A 工藝制造芯片，并表示新工廠擴產時，該工藝 “大概率已相當成熟，可大規模量產”。

陳立武今日對馬斯克的表態作出詳細說明，稱雙方都堅信 “全球半導體供應跟不上需求的快速增長”，并正 “尋求非傳統方式提升制造效率”。

eMarketer 分析師雅各布?伯恩（Jacob Bourne）表示，馬斯克可能不是唯一等待英特爾 14A 工藝落地的客戶。“本土制造故事持續為英特爾帶來紅利，特斯拉對 14A 的承諾預示著更多潛在客戶。地緣政治因素正推動 AI 買家轉向美國本土產能。與 AI 基礎設施建設相關的服務器 CPU 需求，為英特爾提供了更穩定的收入基礎，減少對 PC 周期的依賴。其轉型復蘇看起來不再是曇花一現，而是更穩健、長期的上行軌跡。”